注意！海外还有“大风暴”

大盘全天低开后震荡反弹，三大指数均收涨，创业板指领涨。

【资料图】

盘面上，大金融股午后集体走强，券商股领涨，方正证券、首创证券、国联证券涨停。医药股开盘走强，CRO方向领涨，睿智医药、诺思格涨超10%，双成药业涨停。消费股一度冲高，食品股领涨，品渥食品20CM涨停，麦趣尔、惠发食品涨停。地产股探底回升，荣盛发展、财信发展、京投发展涨停。板块方面，CRO、证券、食品加工、房地产等板块涨幅居前。

下跌方面，超导概念股集体调整，中孚实业、精达股份等跌停。超导概念、有色金属、汽车零部件、汽车整车等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超2800只个股下跌。

截至收盘，沪指涨0.58%，深成指涨0.53%，创业板指涨1.06%。沪深两市今日成交额8328亿，较上个交易日缩量33亿。北向资金全天净买入5.43亿元，其中沪股通净买入5.34亿元，深股通净买入0.09亿元。

01

反弹或在近期出现

今日，大金融板块午后发力，证券、保险两大板块领涨两市；地产板块午后亦走高，不过板块内高低切换有所加剧。此外，消费股、医药股同样展开反弹，在持续缩量的背景下，资金选择回流消费与医药更偏向防守属性的板块，或预示当前的市场的风险偏好在逐步下降。

对于当下的盘面而言，想要摆脱弱势整理的结构，仍需金融与地产两大主线的共同发力。在此背景下，券商板块能否走出大行情是观盘重点。

从近期市场走势看，A股持续磨底后开启反攻，券商股频现涨停潮。此情此景让人梦回2014年末，以券商股为首的金融板块“大象起舞”，引领A股步入大牛市。目前来看，大金融是否会重演2014年的大行情？

当前金融地产走强存在预期改善、估值低位和机构低配的三重基础。但对比2014年行情，增量资金方面有所缺失。

回顾历史，杠杆资金是2014年末牛市行情的重要推手，2014年8月杠杆资金开始入场，年末两融余额突破万亿元规模大关，A股新增开户数连续数周创下7年来新高，增量资金纷涌入市。而当前处于流动性宽松但缺乏资金面正反馈的阶段，对于能否复刻2014年末的价值行情仍需观察。

不过，从整体而言，德讯证顾认为A股反弹将在近期出现。

7月下旬以来，无论是创业板指还是主板指数均实现上涨，虽涨幅有差异，但实际上均是守底企稳的市场表现。大盘守底期间需要“权威”板块的短时冲击来调动市场积极性，而券商板块的“旗手”属性具备权威条件，后期还需主线品种的轮动接力。简单讲，旗手发力，主线轮动，反弹即成。

02

海外风险仍需警惕

海外方面，基于对美国政府今后3年内财政状况恶化、整体债务负担增加的预期，以及债务上限政治僵局所体现的“治理恶化”等因素，惠誉下调了美国信用评级，令隔夜美股巨震，纳指跌超2%，创2月以来最大单日跌幅。

下半年，海外或许还有风险需要警惕。兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，下半年需要防范两只黑天鹅，警惕一个灰犀牛。

从宏观角度来说，最大的不确定性还是美国通胀超预期，这是第一个可能的黑天鹅事件。

如果美国下半年通胀没有近几个月下滑得那么顺畅，特别是超预期的不降反升，那就是一个最糟糕的情形。对于欧美的央行，无论美联储还是欧央行，整个收缩就会大超预期。这种情况下，全球无论是总需求还是金融市场都会迎来大动荡，中国要防范这种输入型的金融风险。

从微观角度看，AI的进展大大低预期，是第二个有可能的黑天鹅事件。

也就是说，AI并没有不断迭代，也没有出现To C端和To B端的应用快速扩展。张忆东认为，如果下半年AI进展大幅低预期，只是类似谷歌眼镜、元宇宙，成为小众的玩具，而不能够形成对于宏观经济的一个大的影响，那就是一个微观层面的黑天鹅。AI进展显著不达预期或被证伪，科技浪潮被证伪了，这种情况下，投资方向可能要做调整，适时规避风险。

此外，灰犀牛则是欧美经济降速，这是必然会发生的事情。面对这种情况，张忆东指出，中国要做好稳增长，让经济保持平稳运行，内需要恢复常态化，从而造血功能提升，要提振企业家和居民部门的信心。

03

A股性价比最好

最后，回到A股市场上来。

今年年初市场的逻辑是复苏预期强共振，而三季度或将迎来复苏现实的弱共振。两端交易存在一定的相似性，因此，机构目前普遍预计，7-8月的复苏交易将会带来指数层面的修复。

综合三大指标：①汇率隐含的经济预期高低；②债市隐含的经济预期高低；③顺周期的相对估值位置，发现7月底市场隐含的经济预期处于历史0.16的分位数，复盘历史，市场对于政策改善将更敏感，未来A股的预期收益率反而更高。

当下，兴业证券张忆东认为，新兴市场里，性价比最好的还是中国A股。

A股市场是中国本土主流资金所支撑的市场，内部个股流动性更好，也有更好的长期信仰，所以A股相较离岸市场有更高的流动性溢价。在大国博弈、地缘政治日益复杂多变的时代，在外部环境随时要接受挑战的阶段，A股市场具有确定性的议价。因此，战略上配置A股会更加有优势一些。

而下半年行情演绎的核心在于两个方面：一方面体现在市场自身的修复力度，预计四季度库存周期有望见底回升，四季度后期人民币具备升值动能，年内可能重回7以内，A股市场有望在年底迎来增量资金，即全球性配置型资金增持中国资产。另一方面，高新技术产业相关的制造业和服务业在下半年有望迎来转机，对于半导体、军工、智能汽车等中国优势制造业相关标的可以逢低布局。

投资策略上，张忆东认为要珍惜结构性行情，特别对于国家政策扶持的方向，这是在A股做投资的战略方向。主要方向包括两类：

其一，科技成长主线。寻找景气度改善的细分领域或景气度从低位困境反转的方向，这就带来了进一步估值提升的弹性和业绩改善的可能性，属于戴维斯双击。

其二，以高股息优质央国企为代表的“中特估”行情。中国进入到一个高质量、低利率、低通胀的新阶段，这个阶段传统产业的增速系统性的可能是进入到一个低位徘徊阶段。所以传统行业里边最需要珍惜的机会就是高股息、能够持续分红、能够持续给投资者回报的龙头公司。