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皮海洲:新股发行的症结不在于暂缓IPO-环球聚焦

来源:中财网 时间:2023-06-12 10:03:02


(相关资料图)

近日,普华永道给A股市场送来了一份喜报。6月8日,普华永道发布的最新报告预计,2023年上半年上交所、深交所的IPO融资额将领跑全球,分别位列全球第一位和第二位。

普华永道数据显示,2023年以来(截至5月31日),A股IPO不论是数量还是融资额,均远超全球其他各大资本市场。截至5月底,A股IPO数量高达134家,融资金额为1631亿元。其中,上交所IPO融资额为895亿元,深交所IPO融资额为666亿元。而全球IPO融资额排名第三的纽约证券交易所,融资额仅411亿元。同时,普华永道预计,2023年上半年(截至6月底,下同),A股IPO数量将有160家,融资额将达到1919亿元。

普华永道的这份“喜报”无疑是在A股市场投资者的心口上捅了一刀。看近期的周边股市,日本、韩国等国家的股市纷纷创出新高。而A股市场仍然还是在3300点、3200点附近调整,一大批个股股价纷纷创出近年来的新低,投资者出现普遍性的投资亏损。在这种市场背景下,普华永道的这份“喜报”显然是捅向投资者胸口的尖刀。实际上,A股市场的指数之所以停滞不前,个股跌跌不休,其中一个非常重要的原因,就是A股源源不断的新股发行。

正因如此,面对普华永道的这份“喜报”,有舆论呼吁要暂缓IPO。面对目前的市场,再看看周边股市的频创新高,市场发出“暂缓IPO”的呼声并不令人意外。但这个呼声并没有可行性,所以终归只是徒劳无功。毕竟A股市场推行注册制的目的就是为了更好地进行新股发行,确保IPO的畅通无阻,也正因如此,又怎么会暂缓IPO呢?

更重要的是,目前的新股发行供不应求,任何一只新股的发行都受到市场的哄抢,没有一只新股出现发行失败的情况,在这种情况下,管理层为什么要暂缓IPO呢?

其实,就目前的新股发行来说,暂缓新股发行还真不是IPO问题的症结所在。目前IPO问题的表现有二:一是“三高发行”,在市场化的名义下,新股发行体现出“三高”发行的特征,高发行价、高市盈率、高超募。并因此给市场带来较高的投资风险。新股发行的市盈率远远超过了二级市场同行业上市公司的市盈率,这是一种典型的赌徒式新股发行。出现这种“三高”发行表面上是市场化发行的结果,其实是保荐机构追求高超募的结果,通过高超募,保荐机构可以拿到更高的保荐费收入。

二是IPO公司质量堪忧。如6月9日发行的智翔金泰,这是一家未盈利的企业。在科创板,未盈利企业上市并不少见,但这家公司更加“出彩”。数据显示,2020年-2022年,智翔金泰营业收入分别为108.77万元、3919.02万元、47.52万元;归母净利润分别为-3.73亿元、-3.22亿元和-5.76亿元,三年累计亏损12.71亿元。同期,现金流分别为-1.4亿、-2.38亿、-1.78亿。截至2022年底,智翔金泰未弥补亏损为-8.19亿元。也就是说,这是一家无产品、无主营收入、无利润、且净资产、净利润、经营现金流均为负数的公司。这家公司还未上市,就已经符合了退市的条件。这样的企业上市,不是赤裸裸的圈钱么?

因此,目前IPO市场的问题还真不是暂缓IPO的问题,而是如何抑制“三高”发行的问题,如何提高IPO公司质量的问题。这才是问题的关键。在注册制的背景下,如何解决这两个方面的问题,这是对监管者智慧的一种考验。对此,投资者不妨拭目以待。

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