观天下！“酱油茅”失速，海天味业跌倒了？

来源：东方财富来源：亿牛网数据来源：智研咨询

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“酱油茅台”也遇挫了。

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净利润首次下滑

4月25日晚间，海天味业发布了2022年年报以及2023年一季报。

数据显示，2022年公司营收256.1亿元，同比增长2.42%；净利润约为61.98亿元，同比减少7.09%。

需要注意的是，这是海天味业自2014年上市以来，净利润首次下降。

2023年一季度公司营收69.81亿元，同比减少3.17%；归属上市公司股东净利润约为17.16亿元，同比减少6.2%。

这也是海天味业自上市以来，单季度营收首次下滑。

回顾历年财报，自2017年开始，海天味业的业绩增速逐渐趋缓，到2022年，海天味业的营收增速已经从17.06%降至2.42%，归母净利润增速从24.24%降至-7.09%。

财报发布第二天，4月26日，海天味业股价大跌，截至26日收盘，报67.2元/股。截至成稿，海天味业总市值3271亿元，较之其2021年1月巅峰时期的近7000亿元，已经跌去过半。

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成本需求双重挤压

财报中，海天味业给出的解释，主要是报告期内材料采购成本上升。

数据显示，报告期内，海天味业食品制造业的直接材料成本达125.55亿元，增幅4.26%；制造费用12.34亿元，同比增长11.77%；；直接人工成本达4.17%亿元，同比上涨23.13%。

海天味业上游的主要原材料就是大豆和豆粕，最近几年的大豆价格变化也从2018年的3550元/吨，一度涨超6000元/吨，成本压力高企。

虎嗅2022年10月的一篇文章还提到，一位酱油厂老板称，糖、包装纸等原料价格上涨的影响也对酱油赛道很大。“酱油的成本在持续走高，且2022年暂无大幅度回落的趋势，这种持续压力可能会延续到2023年。”

成本端承压的同时，海天味业需求疲软也逐渐显现。

在2022年12月的业绩会说明会上，海天味业表示，餐饮受疫情影响，需求减弱，同时因为经销商库存水平普遍偏高，公司主动减少经销商的库存压力。

B端餐饮行业等一直是海天味业的大客户，浙商证券数据显示，海天味业餐饮渠道占比超60%。

在疫情影响下，B端餐饮消费场景受限，整体需求偏弱，主要营收来源在相当程度上受到影响。

另外，还有一个可能的点受去年10月份的舆论影响。

2022年10月份，海天味业曾遭遇添加剂以及“双标”质疑，相关话题迅速登上热搜，海天味业三度声明，才点明关键，指出国内外市场均有销售含添加剂的产品，及不含添加剂的产品。

不过多番折腾下，这份迟来的第三份声明奏效几何也难以知晓了。

公司年报中，海天味业表示，“2022年我们遭遇前所未有的‘舆情’冲击，给我们造成了较大影响……我们过去一直埋头于产品研发与助推行业发展，并未把握好新媒介环境下与消费者和社会公众沟通的机会。”

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“酱油茅”跌倒？

添加剂事件后，一直主打“零添加”的千禾味业抓住机会吃到了一波红利，并在业绩上取得了一定的增长。

不过“零添加”还不足以击垮海天味业。

首先，央视网相关文章中称，首都保健营养美食学会会长王旭峰表示，“其实大部分食品添加剂只要在合法的剂量、用法和用量范围内使用，都是没问题的。”

其次，“零添加”本身并没有什么行业壁垒，千禾可以布局，包括海天味业在内的其他企业也可以布局。

最后，餐饮行业才是酱油的重要消费终端，对于餐饮企业以及前来消费的客户来说，在添加剂不足以构成食品安全问题的条件下，口味和价格才是主要的参考指标。

而截至2022年末，海天味业经销商数量已经达到了7172家，此次吃尽红利的千禾味业只有2230家，还不足以动摇海天味业的根基。

所以目前来看，海天味业仍然具有较强的行业竞争力。

而且今年餐饮消费行业复苏形势趋显。

据央广网，4月15日，携程数据显示，平台内五一假期首日高铁跨省游搜索热度环比前一日增长323%；4月24日，据美团数据显示，假日消费出游相关的关键词搜索量比2019年同时段增长313%；央视新闻消息，截至4月25日，“五一”期间的火车票已售出6005万张……

餐饮行业迎来复苏，那么海天味业在其强大的渠道铺设下，“酱油茅”地位短期内依然难以撼动。

另外，还需补充一点，作为“酱油茅”，海天味业账上还趴着大量的现金流。

虽然2022年经营活动产生的现金流量净额同比骤减39.43%至38.30亿元，但结合2016-2021年，公司累计创造的经营性现金流净额346.33亿，海天味业7年来累计创造经营性现金流净额384.63亿元。

就在2022年，酱油原材料价格不断上涨期间，海天味业董秘曾在第三季度业绩说明会上表示，面临成本压力，不过暂无提价计划。

“不提价”对于其他公司规模相对较小，或者现金流状况不如海天味业的同行来说，相当于一种变相的价格战。

而在同样面临成本压力的情况下，海天味业巨额的现金流，则为公司取得充分的应对时间。

总的来说，海天味业短期业绩承压未必不可挽回，只是海天味业或许也确实需要思考一下，如何防范类似的舆论风险，塑造良好的品牌形象。