【新视野】曼恩斯特（301325）新股概览，4月27日开始网上申购

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深市创业板新股曼恩斯特将于4月27日开始网上申购，申购代码为301325，中签号公布日为5月4日。

深圳市曼恩斯特科技股份有限公司是一家专注于高精密狭缝式涂布技术工艺设计与研发,向客户提供涂布整体技术解决方案的高新技术企业;主要从事高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件的研发、设计、生产、销售。 秉承着“让涂布变得简单”的愿景,致力于为客户制造完美功能性涂层。公司在精益生产、信息化建设及研发平台搭建方面持续投入,实现了高精密狭缝式涂布模头生产及销售的规模化;推出的高精密狭缝式涂布模头的定制化服务,能满足不同客户多样化需求;并且凭借先进的技术研发能力、高水平的生产工艺、稳定的产品质量以及完善的产品体系,在行业内已建立较高的品牌知名度,打破国外品牌高精密狭缝式涂布模头在我国锂电池生产设备领域的垄断局面,实现高精密狭缝式涂布模头产品的进口替代。同时,积极拓展其他涂布领域,如MLCC、光学膜钙钛矿、氢燃料等,并取得有效成果。 经过多年的技术研发与市场开拓,公司已与锂电池相关领域的众多知名企业形成了稳定的合作关系。在动力、储能和消费锂电池领域,公司与宁德时代、宁德新能源、LG新能源、比亚迪、中航锂电、国轩高科、亿纬锂能、瑞浦能源、赣锋锂业、南都动力、欣旺达、正力新能源、蜂巢能源、天津力神等知名电池企业建立了稳定的合作关系。公司主营业务为一般经营项目是:国内贸易;货物及技术进出口。,许可经营项目是:自动化设备及配件的研发、生产与销售;计算机软硬件技术研发、生产与销售。。其产业链上游为标准件、定制机加件、钢坯等原材料供应商，产业链下游为锂电池制造商、锂电生产设备制造商及锂电池应用行业。

客户集中度方面，报告期内，公司前五大客户(同一控制下企业合并计算)销售额占销售收入的比例分别为81.16%、62.59%、67.82%和82.39%，公司客户集中度较高。其中对第一大客户销售额占销售收入的比例分别为62.75%、20.89%、23.63%和57.67%。

公司是主要从事高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件的研发、设计、生产、销售，属于“专用设备制造业”。我国锂电池设备产业链在前端、中端、后端以及整线方面都涌现了一批颇具实力且具有民族品牌的制造商，发行人的产品更是实现了进口替代。受益于下游产业扩张、设备自动化率和国产化率提升等利好因素，锂电设备市场规模持续增长。根据GGII统计，2020锂电池设备市场规模达286.8亿元，预计2025年达520亿元。据高工产研锂电研究所(GGII)调研统计，2020年中国锂电涂布模头市场规模同比增长7.7%，为7亿元。主要是受宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航等国内主流动力电池企业扩产带动。随着2020-2023年锂电池进入新一轮扩产期，未来三年锂电涂布模头市场规模有望持续10%以上速度增长。GGII预测到2025年中国锂电涂布模头市场规模将达14亿元，2020-2025年CAGR为14.87%。

从整体市场份额来看，目前国内锂电设备涂布模头市场的主要竞争者仍主要为国外企业，如日本三菱(Mitsubishi Electric Corporation)、 日本松下(Panasonic)、美国EDI等，其占据了国内市场一定份额。根据GGII数据，在锂电涂布模头领域，公司在2020年中国新增产品市场占有率排名行业第三(按品牌排名)。根据中国电池工业协会证明，发行人主导产品高精密狭缝式锂电池极片涂布模头 2019年至2021年连续三年市场占有率为分别为19%、21%和26%，本土企业行业连续三年排名第一。不过，由于国内锂电设备涂布模头企业发展起步较晚，目前与上述境外企业在产品技术积累仍存在一定差距。公司在技术积累和市场份额等方面与国外竞争对手相比存在一定差距，同时面临着国内潜在进入者的竞争风险。

根据该公司情况，我们认为其可代入参考的可比公司为：赢合科技、先导智能、璞泰来

曼恩斯特2022年报显示，公司主营收入4.88亿元，同比上升104.06%；归母净利润2.03亿元，同比上升113.45%；扣非净利润1.98亿元，同比上升115.84%；负债率46.8%，投资收益247.08万元，财务费用78.43万元，毛利率68.72%。